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截止07月16日收盘，上证50ETF期权合约持仓总量突破400万张大关，为401.29万张，继续刷新历史新高。
近期，上证50ETF期权持仓量持续快速攀升，特别是进入7月份以来，几乎是以日增10万张的规模，在快速攀升。（见下图）
来源：WIND（图1）
其实，并不仅仅是近期上证50ETF期权持仓量不断增加，从上证50ETF期权诞生以来，其持仓量就一直是不断增长的。
那么为什么上证50ETF期权持仓量会持续多年增长？近期持仓量为什么会屡创新高？
一、“上证50ETF期权”是什么？
ETF期权是指一种在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出的交易开放性指数基金的权利和合约，是一种金融衍生品。
具体到上证50ETF期权，它对应的基础标的是“华夏上证50ETF”。
那么ETF又是什么呢？它是一种交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
而“华夏上证50ETF”就是紧密跟踪“上证50指数”的开放式指数基金，通过买入“上证50指数”中50只股票，并严格按照其权重配比来配置资金，从而实现对其完全复制，追求与上证50指数类似的风险与收益特征。
二、持仓量连续多年上涨
来源：WIND（图2）
从上图可以看出，“上证50ETF期权”于2015年02月正式开始交易，当时A股还处于“疯牛”之中，之所以持仓量持续上涨，笔者认为主要有以下几点原因：
（1）证券公司和期货公司大力进行投资者教育，市场普及度加快，参与者不断增加；
（2）2015年“疯牛”结束之后，股指期货持仓数量被严厉限制，交易成本大幅增加，无论是对于寻求对冲风险的大资金，还是热衷于日内短线交易的量化投资者来说，吸引力骤降，于是转而投向“上证50ETF期权”来替代股指期货；
（3）期权暴利神话的刺激！“上证50ETF期权”中有一种“虚值期权”，杠杆非常高，高达几十倍，部分超过100倍，这种超高杠杆期权容易产生暴利神话，极大刺激广大投机者的神经，促使其蜂拥而入！
例如：02月25日，50ETF购2月2800期权合约盘中暴涨192倍，是目前50ETF期权盘中上涨幅度最大的一次，这一“暴利神话”在当日刷屏各大财经媒体，投机者的神经被重重的刺激了一下；
不久之后，6月20日，在上证50ETF大涨的情况下，上证50ETF股票期权有两个虚值认购合约盘中涨幅一度高达13倍和17倍。
虽然没有重演192倍的辉煌，但相比10%最高涨幅的A股股票，一天最高17倍，也足以让抓住暴涨机会的期权投资者笑到床板都塌了。
三、近期持仓量为何屡创新高？
来源：WIND（图3）
从上图可以看出，近期大批资金涌入上证50ETF期权，导致持仓量迭创新高。
根据笔者的研究，主要是因为大部分参与者预期大盘近期将会出现较大幅度的的波动，不管是上涨还是下跌！
1、一季度，大盘开启一波凌厉的上涨，沪深两市的成交金额之和多次突破万亿（见下图4），这说明有不少大资金深度介入了，而由于大资金“船大不好掉头”灵活性差，所以在大量买入股票的同时，必须配置上证50ETF认沽期权对冲未来可能发生的大盘下跌风险：
来源：同花顺（图4）
那么同样，在近期大盘可能发生较大幅度波动的情况下，大资金为了保护自己的股票多头投入，自然要适当加大上证50ETF期权持仓量。
2、投机者加仓。期权市场上，除了对冲风险的大资金，还有很多纯粹为了获得价差的投机者，甚至还有专门做投机的“期权基金”，显然在大盘可能发生较大幅度波动的情况，必然会加大持仓量，不管是看多还是看空。
从过去一段时间的的持仓规律来看，50ETF期权持仓量往往在临近行权日（目前离07月合约的行权日还有一个星期）之前的两个交易日，会迎来阶段性的顶点（见上图2）。从这个角度来看，50ETF期权持仓量在未来几个交易日仍有可能继续攀升，或进一步突破400万张！
四、大盘将何去何从？
上文中提到：上证50ETF期权持仓量不断创新高，主要是因为大部分参与者预期大盘近期将会出现较大幅度的的波动，那么大盘会上涨还是下跌？
笔者认为：07月份剩下的的时间里，有较大的可能性大盘会下跌。
（1）从技术面上来看，07月09日和10日，上证指数已经跌穿了半年线（120日均线，代表着大盘中长期走势，下图5中绿色均线为120日均线），并且连续两天运行在日线中轨之下，技术上已经走坏；
来源：同花顺（图5）
（2）基本面上，07月10日晚，鲍威尔在国会的证词，表明07月降息已经是板上钉钉，但是11日大盘上午盘中走高上涨至1%，之后一路下跌，收盘时仅上涨0.08%。
要知道美联储降息，意味着下半年全球宽松开启，对于全球经济来说，是一件非常大的事情，风险资产的“好时节”又到了，但是盘中却是一路下跌，后面几个交易日大盘同样萎靡不振，而同期美股连续上涨。
结合上述两点，笔者认为大盘近期有较大可能性会下跌！
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