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硅谷子：节后IPO、限售股解禁等消息对市场影响浅析
惊心动魄的2015年落下帷幕。从全年涨幅看，大盘股指上涨9％，创业板更是骁勇大涨84％，位居全球股市涨幅前三位，乍一看中国股市了不起，但若不能及时躲避年中那段砸盘跳水，要想盈利恐怕变成天方夜谭，尤其是采用高杠杠融资配资者，一朝回到解放前都是平常事。经历过2015年历史罕见的大幅震荡后，2016年行情又将如何演绎呢？下面先结合岁末年初市场消息面做初步研判，后面几期再结合本月走势具体分析“一月效应”及新年行情：
首先，当前最重要的莫过于IPO新规和减持解禁令到期这两大事件了，这将直接影响未来市场供求关系。先看IPO消息：证监会31日发布完善新股发行制度相关规则，投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行。该规则自2016年1月1日起实施。也就是说2016年IPO将重启，但不需要预先缴款，中签后再缴款，那么这条消息对大盘到底有何影响呢？
根据以往走势，每次新股申购前几天，大盘都会向下调整，主要原因是场内资金撤离准备申购新股，若按IPO新规表面理解看本应不会造成场内资金撤离，且会吸引场外部分资金入场做市值配售申购。同时，原来全额申购体现的资金压力和现在中签缴款的资金压力会有所不同，后者明显较小，因为一旦确认中签，手中现金不够的又会抛售股票，如果发行的股票少或者盘子小对股市影响就可忽略不计，如果发行的是大盘股或者发行的股票多最终还是会引起市场抛售，只是以前申购新股时对大盘构成压力，现在改成了缴款时对大盘构成压力，只是时间推后几天而已。
还有就是新股发行的定价方式，造成2014年-2015年新股发行冻结资金天量现象级事件，主要就是因为新股定价普遍低于23倍市盈率，与二级市场估值之间有较大差距，从而造成全民打新。如果发行与承销管理办法并未就此做出修改，新股发行的一级市场与二级市场依然存在明显价差的话，在IPO新股暂时控制额度发行的大环境下，打新中签率估计会从千分之几降到万分之几，直至大批量新股涌出或市场发行定价调高，市场打新炒新热潮才会冷却。
不过若就市场趋势影响而言，如果大盘还要向下回调且连续下跌，这样大家配售新股所得的盈利不能抵消大盘下跌引起的亏损，场外的资金反而可能不会入场，反之可能会加速入场，因为大盘趋势若选择向上，一旦有了赚钱效应，新股中签将加大持股盈利，也就是说IPO新规或将对市场起到助涨助跌的作用。
再看减持禁令到期事件，源于证监会7月8日出台“大股东减持禁令”的要求大股东及董事、监事、高级管理人员6个月内不得通过二级市场减持本公司股份。这对当时市场稳定起到了积极作用，不过也变相造成上述解禁压力将集中移至2016年1月8日后。
有统计显示，在此期间限售股解禁的上市公司共有524家，合计841.20亿股，市值约1万余亿元。中金测算1月份实际净减持规模或超过1500亿，考虑到年报及一季报披露窗口期，再结合春节前夕旺盛的现金需求，1、2月份的集中减持压力可能会进一步加大。
若以市场博弈角度分析，利空一般提前发酵，在1月8日解禁魔咒到来前，特别是在外围市场假期普遍下跌、国内PMI数据略低于预期、商品房巨量库存待消化、造船业将迎破产高峰等不利消息下，市场恐难以走好或承压下行，直至解禁日大盘或许能逐步走稳或返身上行，其后再看市场趋势和实际资金供求压力而动。下期我们再做具体分析。 #JRJ分页符#
郑眼看盘：解禁股无忧 关注IPO和汇率||###||###||###
郑眼看盘：解禁股无忧 关注IPO和汇率
2015年末最后一个月A股呈冲高回落走势。就板块看，高价股有相对比较明显的主力撤离迹象，其中代表板块是创业板。中低价股呈现相对分化走势，部分个股仍有主力积极做盘迹象，其余则随波逐流。
近期A股走势受以下三因素的影响相对较大：一是1月8日“半年禁售期”到期，二是推进神速的注册制，三是人民币新一轮贬值。第一个因素貌似吓人，但其实压力有限，后两因素才是关注焦点。
除少数个股外，绝大多数个股的前十大流通股东持股是不足5％的，原本就不受“半年禁售期限制”。在持股超5％的股东中，也有不少得维持控股地位，亦不可能过度减持。再说了，大股东、董监高等如真想减持，应也有其他办法提前减了，比如可借股先抛，也可通过做空期指部分地锁定浮盈。
注册制显然会比较快地到来，炒得过高的小票、创业板或感受到压力，不过该压力可大可小，取决于扩容速度。笔者相信，注册制在某种情况下也有机会演化为助涨因素，比如管理层预先说好2016年发行多少新股。
人民币贬值因素可能是三个因素中最不受中小投资者注意的一个，但该因素一定会影响机构投资者行为。一般而言，当人民币贬值压力较大时，我国央行宽松空间即被封杀。
与注册制可快可慢不同，人民币汇率因素与管理层的主观意志关联度相对有限，其应更多地取决于国内外的经济情况。
未来人民币走向应与美元相关，美联储已经加息，未来何时进行第二次加息十分要紧。市场并不会等美联储第二次加息才作出反应，而是在产生该预期时就会作出反应，基于该思路，投资者对本周五将公布的美国12月非农就业数据就应充分关注。
人民币走势更与我国自身的经济情况相关，1月1日公布的12月PMI指数不错，人民币贬值压力应稍有些缓解。未来两周将有更多12月数据公布，投资者可重点关注贸易数据。
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老法师看盘：2016年首要任务是什么？||###||###||###
老法师看盘：2016年首要任务是什么？
送别惊心动魄的2015年，A股市场今日（1月4日）迎来全新的2016年行情。在已经到来的新年行情中，哪些因素将率先对A股市场产生重要影响，我们又应该以怎样的姿态来面对新变化的出现？
NBD：道达先生，新年好！今天我们直奔主题，想请您谈谈对新年行情的看法，这也是大家现在最关心的问题。
道达：雾霾中短暂的小长假过得很快，休闲之余，似乎也没有留给大家太多思考的时间。如果要判断新年的行情，我们首先还是要回顾一下节前一段时间市场所处的状态。其实，从12月23日大盘冲高回落之后，一周多时间大盘始终都处于弱势调整状态。这种状态说明一个问题，那就是主力资金对节后行情的态度是比较谨慎的。
大家不妨再回忆一下2014年尾声的行情，不难发现当时主力处于较为亢奋的状态，上证指数连创新高，这就为2015年初的大涨行情奠定了基础。尽管2015年1月份大盘也出现了一些调整，但只是因为要消化前期较大的获利盘，所以并不妨碍随后的大行情。而如今，大盘持续缩量调整，主力明显还没有准备大干一场的意思，那又如何能够奢望新年有好的表现？所以，尽管这几天也有市场人士说2016年初将有大行情，但我的观点还是偏谨慎的。
NBD：你觉得哪些因素将影响新年行情？
道达：这些因素，此前的栏目中已经反复提到过了，现在也不妨再来给大家加深一下映像。
首先，还是即将到期的大股东减持禁令。所谓减持禁令，可以说是史上最严的通过行政手段限制大股东减持的禁令，这也是在非常时期监管层不得不做的事情。但是我们可以看到，即便有如此严格的禁令，在前几个月中，市场上也有上市公司的大股东宁肯冒着违规受罚的危险“冒死”套现，可想而知，部分公司的大股东减持意愿是相当强烈的。如今，减持禁令即将在本周五（1月8日）到期，可想而知，到时候的大股东减持将会有多疯狂。
其次，是新股发行迎来新的模式。元旦前，证监会发布了一系列公告，都与新股发行有关。这些IPO新规，我相信都是为了注册制的到来而做准备。同时，证监会发审委很快将在1月6日开会，审核新华文轩等几家公司的IPO申请，我认为新年后的IPO节奏有可能会有所加快。
第三，从2016年1月1日开始，熔断机制正式实施。这个新的机制主要还是为了防范极端行情的出现。现在，我们只能希望这个熔断机制永远不要触发。
NBD：听您这么说，感觉新年行情还是不太妙啊？
道达：确实，起码到现在，我还看不到太多能够让我乐观的东西。自从举牌概念股的炒作告一段落之后，市场开始变得缺乏亮点。虽然有时也有一些零星热点冒出，但持续性都不太强。在这种市场状态没有改变的迹象出现之前，我认为新年开始后，大家的首要任务还是风险防范。如果形势稍好的话，大盘可能继续维持上下两难格局，但沪指3600点上方的压力似乎很难突破，所以即便是有反弹的话，也不要太兴奋过头，该控制仓位的时候，要注意获利了结。 #JRJ分页符#
朱宝琛：今年A股市场“风”往哪儿吹？||###||###||###
朱宝琛：今年A股市场“风”往哪儿吹？
A股市场今天迎来2016年第一个交易日。今年市场的风会往哪儿吹？我们不妨来梳理一下。
根据证监会安排，1月6日、7日将有中珠控股、立思辰等五家公司的并购重组申请接受审核。其实，通过梳理近两年的情况，并购重组一直贯穿其中。
统计显示，2014年，证监会并购重组委共召开78次会议，审核194起上市公司并购重组申请，达到历史顶峰；而2015年，上市公司并购重组继续保持火热状态，并购重组委共召开113次会议，审核336起上市公司并购重组申请，再创纪录。
2015年审核的336起上市公司并购重组申请中，未通过审核的22起、有条件通过审核的123起、无条件通过审核的191起，审核通过率93.45％。未通过审核的22起重组项目中，创业板6起，中小板6起，深圳主板7起，上海主板3起。
2016年，并购重组将会继续火爆。
证监会上市公司监管部主任欧阳泽华曾表示，上市公司并购契合了企业内在发展和经济结构转型的需要，具有很大的市场空间。而随着国企改革的不断深入，有望形成新一波企业并购浪潮。目前，上市公司兼并重组90％以上都不需要证监会审批，随着《证券法》修订通过，上市公司并购重组原则上全部取消审批。证监会将继续从简政放权、透明高效、完善市场化机制、优化兼并重组市场环境、加强服务等五大方面推动兼并重组市场化改革。
更为重要的一点是，去库存将是2016年的重点。与资本市场相对应的，就是并购重组会成风。对于传统过剩产能的上市公司而言，并购重组是一根救命稻草。而这也将会是资本市场的一个投资热点。
创新成长仍在政策风口。这就不得不提战略新兴板。
2015年6月份，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，其中提出推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年，国务院再次提出战略新兴板，敦促证监会和上交所加快步伐。
而在国新办政策吹风会上，证监会副主席方星海表示，从时间点上来说，2016年战略新兴板一定要推出。上交所亦回应称，目前正在加紧完善具体建设方案，草拟各项业务规则，同时进行相关技术系统的开发工作。
当然，资本市场的创新还有很多，比如制度方面的创新。应该说，这些都将给市场带来新的投资机会。
同时，2016年是“十三五”开局之年，五年规划带来的政策红利，将引导资本市场发掘多个领域的主题投资机会，如以大数据战略、网络强国、信息与产业融合、信息安全为代表的信息经济，以生态环保、新能源为代表的美丽中国，以养老、健康、医疗为代表的健康中国，以对内开放、对外开放为代表的开放发展，以军民融合、国企改革为代表的共享发展及娱乐等投资领域。
总之，笔者认为，今年的资本市场在一系列的政策红利带动下，可带来更多的投资机会。 #JRJ分页符#
潘伟君：2016年行情的纠结||###||###||###
潘伟君：2016年行情的纠结
发烧后被浇了一头冷水的2015年行情过去了，展望已经悄然而至的2016年行情，注册制将会是困扰市场的首要因素。
都说基本面是股票市场的根本，但去年市场的大幅度上涨却是在GDP增速回落以及实施注册制的强烈预期下发生的。而今年政府已经把GDP增速进行了下调，说明在经济发展到一定程度后GDP增速逐级下滑并非什么见不得人的事，无需遮遮掩掩。
如今注册制实施的期限已经被限定在2018年2月底之前，再拖应该是绝无可能的，市场一致预期市盈率低下高昂的头颅将是必然。然而一路走来创业板等市盈率却依然我行我素，大幅回落更成为奢谈。更有近期上市的新股天马行空，连续十多个一字板。这一切都说明目前而且在可以预见的未来一段时间内，供求关系仍然有利于多头，基本面的悲观预期还没能影响到供求关系，这似乎已经昭示了两种可能性。
其一，注册制不会很快实施，起码不会赶在期限的起点即今年的3月份实施。据报道，从今年1月1日开始，新股发行开始按照新的制度执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行。证监会相关负责人强调，“需要特别说明的是，本次完善新股发行制度，是在核准制下，为配合本次重启新股发行推出的改革措施，虽然体现了注册制改革的精神，但不是开始实施注册制”；其二，假设注册制较早实施，那么其节奏估计也不会那么快。尽管注册制听上去似乎很市场化，但我们仍然坚信其一定会带有中国特色，比如控制节奏。毕竟我们的股票市场还处于发展阶段，集中性的大剂量IPO对于市场会有休克作用。实际上预期实施注册制并非新生事物，只是今年会更加迫切，所以会困扰整个2016年。
就K线形态来说，近两个月的横盘已经足以表明市场对于当前位置的认同，而未来一年的一些基本面方面的变化其实早就在讨论，如果这些方面确实有较大的利多或者利空因素，那么市场应该做出反应才是合理的。横盘的结果就是告诉我们，市场目前依然无法做出明确的判断。考虑到我们对于注册制等负面因素的讨论较多，或许意味着这些负面影响并没有想象的那么大。实际上也不排除一些尚未成为热点的积极因素在默默支撑着市场，比如养老金入市，比如今年6月份MSCI将再次决定是否纳入A股等等，这些都将给市场带来大量被动的增量资金。
这种纠结的心态反映到周线趋势上就是不管趋势涨跌皆横盘，导致目前的调整趋势同样也是盘整的形态。不过从周线趋势的研判点位分析，本周和下周是重要的两周，上证指数需要依次站上3550点和3580点才能确保趋势成功转换。而日线调整趋势则显示3500点是一个不可轻易跌破的点位，如果能够坚守3500点，那么本周下半周上证指数将结束日线调整趋势从而为周线趋势的转换提供正能量。具体到操作，已经完成部分建仓的可略歇一歇，等待周线趋势进一步明朗后再考虑加仓。
从更长的周期研判，尽管已经拉了三根月阳线，但回升趋势未变，未来至少还有两个月可保趋势无忧，这一点或许可以为在注册制冲击下的市场仍能力保平稳提供一个佐证。不过月线的演变也显示，3800点可能是3月份的一个重要看点。如果在3月底上证指数仍然未能突破3800点，那么月线的回升趋势将有可能转换。尽管月线趋势的可靠性偏弱，但仍可作为辅助工具。从月线趋势展望，即使2016年市场比大多数人的预期更强势，其二季度下跌的可能性依然较大，这需要我们做到心中有数。 #JRJ分页符#
姜韧：今年或成A股价值投资元年||###||###||###
姜韧：今年或成A股价值投资元年
为何将2016年视作A股市场的价值投资元年？这是因为现在A股市场的估值以及机构投资者结构已经真正具备了价值投资的土壤。
首先，我们看一下A股市场自创立以来的估值状况。2005年股改之前，A股市场估值中枢是30至50倍PE，当时A股市场价值投资的估值土壤也不具备；2008年至今，虽然A股市场整体估值和海外成熟市场接轨，但是A股市场仍然存在结构性泡沫，即中小创股票估值不仅比海外成熟市场高估，甚至还略高于2005年股改前平均水准。
以前我们长期认为A股市场缺乏价值投资土壤，与投资者结构有着密切关系，但即便机构投资者数量日增，中小创高估值股票仍然频现机构投资者抱团取暖的身影。另外由于上市公司壳资源的价格持续抬高，A股市场还出现按市值大小挖掘股票投资价值的异象，与此同时，蓝筹股价值却始终被低估。
那么海外市场价值投资者与A股市场有何异同呢？首先，海外市场最重要的机构投资者其实就是上市公司自己。以美股市场为例，由于多数蓝筹股股权都极其分散，因此管理层就是这些公司的实际控制人。虽然管理层是公司的实际控制人，但是公司却是属于全体股东的，因此管理层如果要巩固自己的核心地位，必须做好两件事情，一是业绩优良二是市值管理，市值管理手段主要是回购股票，而回购股票的资金是基于上一年度的利润，因此两者相辅相成缺一不可。
对照了海外市场和A股市场的蓝筹股市值管理异同，就会明白万科事件如果发生在海外并不稀奇，而万科管理层的能力和缺陷也一目了然了。根据企业经营业绩，万科管理层确是优秀的经营团队；但根据股价表现，管理层在市值管理方面却长期欠缺，这或许就是万科被人叩门的关键因素。
我们以前总是羡慕美股市场有巴菲特这样的价值投资死多头，哈撒韦公司可以在1990年至1995年无论盈亏持续买入富国银行，最终买成了大股东等到了牛市，而支撑哈撒韦公司资金链的就是其旗下的保险公司，因此目前A股市场的保险资金从购买基金的被动型投资者演绎为价值投资的主动型投资者，还是颇具积极意义的。
值得注意的是，哈撒韦公司积极购并上市公司但并不谋求公司直接管理权，仅是在董事会层面发挥作用，从而实现购并者与上市公司之间的价值共赢，哈撒韦公司成功的宝贵经验绝对值得国内新兴保险机构借鉴。有鉴于此，宝万之争，最终双方应该取长补短，寻求全体股东的价值共赢，切忌踏入谁控股万科的误区。
除了万科，A股市场仍有不少蓝筹股缺乏实际控制股东，或者管理层欠缺市值管理经验，受万科事件的催化影响，无论是投资者还是上市公司，都会意识到价值共赢的重要性，因此2016年将是A股市场的价值投资元年。#JRJ分页符#
阿琪：“迎春行情”正在孕育中||###||###||###
阿琪：“迎春行情”正在孕育中
岁末年初的A股以波幅和交易量同步收敛、涨停与跌停齐现的个股分化为主要特征，显示年关前后A股整体处于既骚动不安、又小心谨慎的状态。这或与近期一些影响市场预期的重大事件有一定关系：一是，注册制获得了全国人大的特别通行证，且于3月1日起推进实施；二是，今年全国“两会”确定在3月初召开，使得市场对两会的预期得以清晰；三是，去年以来在股市中叱咤风云的险资入市行为被保监会出文规范；四是，外管局于元旦起上线个人外汇业务监测系统，但并不涉及个人用汇政策的调整，却也引起B股投资者一阵惊慌；五是，为时6个月的大股东禁售令在1月8日即将失效，令当前市场情绪较为忐忑。
我们认为，以上诸多事项实际上进一步明确了一个预期：即在2016年“显著提高直接融资比例、建立战略新兴板、证券经营机构交叉持牌、增加新三板挂牌公司数量与推出转板试点、推进基础设施资产证券化、规范网络金融与打击非法集资、实行股票发行注册制”等推行一系列改革举措的市场背景下，1月8日之后、起码3月1日之前的市场将是一个难得的政策空窗期和新股发行真空期。尤其值得关注的是，在新股发行出现真空期以及“打新”规则改变后，市场中近3万亿规模的“打新”资金在资产配置荒的背景下向何处分流？已经成为后阶段A股行情强弱的决定性因素。
至于B股借题发挥式的巨震，非常明显地展现了“慢涨急跌是牛市”的市场特征。
我们预期，随着各种去年年末侵扰因素在元旦之后逐渐消失，尤其是元月8日后大股东禁售的解禁压力得到消化之后，处于真空期的A股有望出现一次中小级别的“迎春行情”。行情的动力主要来自于：（1）基金等机构投资者在完成年终净值后，一般在年初春季有一次“吐故纳新”的调整配置结构的过程；（2）在PPI趟底和全行业规模性减产之后，周期股在固定资产投资季节性的开工旺季来临之前或有脉冲性反弹；（3）在全国两会召开之前，市场关于重大改革的预期或会再次增强；（4）在大股东禁售解禁压力得到释放之后，“无事可干”的3万亿打新资金或会重新进行资产配资规划，其中即使有10％的资金分流到二级市场也能撬动一轮反弹；（5）一个财务年度结束后，更多公司将进行年终分配方案的预披露和正式披露，市场开始进入年报题材的丰盛期。
因此，有望在元月中旬开始的“迎春行情”或呈现指数涨幅不会很大、热点轮炒层出不穷的特点，年末阶段的小幅震荡可视为对“迎春行情”的孕育。配置策略上可侧重于周期股脉冲性反弹的机会、高含权次新股的年终分配主题、“两会”改革预期与“一号文”主题等。
古禅：2016年 双向开放带来套利机会
股市如棋局局新。梳理去年股市中长期预测的技术路径，有助于新年继续为本报长期读者服务。
中长期预测的技术路径
其一，中国股市向被称为政策市、消息市云云，但即使预测出某项政策、某则消息，仍不能作为买入、卖出的依据。笔者的预测实践最大体验是：需计算出条件概率的值。如果出利好仅50％概率，出台后还有50％概率下跌，那么赌利好的概率仅25％，应放弃。
其二，中期预测必须融合数学、物理、资金、政策、心理等工具才有效。笔者在去年6月8日文《站在抛物线的左侧》提出顶部预警，去年6月18日文《筹码松动 见好就收》明确指出中期顶部，下篇文章确认5178点是顶部。预测成功后再梳理，发现量化的心理参数权重最大。
其三，在正确使用多种工具作预测时，与顶部预测不同，底部预测的肯定反馈度相对低点，笔者撰文指出国庆节后有一波回升，虽然随后证实，但实际更多是第六感——对抢跑的感悟。更大困惑在于，在笔者的中长期分析体系中，无法肯定沪指2850点是中期底，因为出现了若干互相矛盾的讯号。
其四，模式识别在分析主力动向中是有效的。据此去年1月29日笔者文《超级主力匿踪 局部行情犹存》指出一直在狂拉权重股的国家队已功成休假，对小盘股主力的压制结束，可以“发足狂奔”，随后创业板指狂奔4个月。11月下旬文排除国家队再介入、作“再衰三竭”预测，依据也是主力模式识别。
因此，2016年我们还可继续依据数据痕迹，作分域主力的模式识别，视为板块投资依据，据权重应加强对市场心理的量化研究，继续融合多种工具，作中期底（顶）区域分析，避险套利。
今年最重要的机会
2016年最重要的主力动向分析，是养老金何时大比例入市，这将是中期见底信号之一。
2016年最重要的机会，在于政策面纠偏，在于社会资源重构。
与以往相比，2016年新增的套利机会，在于双向开放。汇改10年人民币兑美元升值35.26％，随着盯紧美元政策的改变，去年年底开始修正，中长期仍会有修正机会。投资者应继续考虑将美元纳入投资组合。同时，须研究如何在合规交易市场中，选择境外挂牌股票、高息债券、存托凭证作中线投资，要注意其多纳收益税之可能。
如果境内自贸区可率先进行交易，要研究在其开户的可能。中欧国际交易所已经开业，未来将有投资机会，例如，德国的企业不乏百年老店式的长线标的。也可优先考虑美元标价的固定收益品种。
1月注意两个政策动向
元月的短线机会是跌出来的，届时须注意两个政策动向，第一是中央振兴东北地区带来的机遇，特殊处理或利于重组股；第二是组建战略支援部队，符合军民融合、提高支撑性保障力量大方向的民口股票，将产生利润增长点。 #JRJ分页符#
黄湘源：慢牛才是A股希望所在 防止快牛变快熊||###||###||###
黄湘源：慢牛才是A股希望所在 防止快牛变快熊
要想防止“快牛变快熊”，绝无可能求诸于让快牛快些快些再快些，而只能求之于让慢牛慢些慢些再慢些。在笔者看来，慢牛才是我们的根本利益之所在，也是市场的希望之所在。
熟悉中国股市的人，大多愿意相信快牛而不相信慢牛。这也许就是以前的几次牛市大都是快牛而几乎很少有持续数年的长期牛市也即慢牛的道理之所在。这个问题，现在又一次摆在了面前。
新的一年，无论从哪一个方面来说，似乎都不存在股市走牛的条件，但是，为什么还有那么多的人振振有词地在论证牛市，甚至信心百倍地期待着那“决定性的一战”呢？不能说这种牛市心结没有一点道理，更不能说这种说法没有道理。说穿了，这个道理并不是什么别的，无非就是“快牛容易慢牛难”。
中国股市存在比较强烈的投机气氛，这不仅是因为散户比例太高和机构的散户化倾向过于明显，问题的根本性症结还在于挥之不去的政策市倾向。尽管这一次的救市无论在哪方面来看都有其不以人们的意志为转移的充分必要性和极大的重要性，但留下的后遗症也是极为明显而不能不引起我们的高度重视的。事实上，正是由于带有神秘色彩的“国家队”不仅充当了救市的绝对主力，而且至今依然还维持着令市场行情的稳定与否不能不围绕其或进与退的传闻，客观上也使行情的演绎不能不依然还保持着强烈的政策市色彩。这在某种程度上也许也正是本该顺时应势推出的注册制不能不更多地倚重于国务院的行政性授权提前问津于市的一个重要原因。然而，如果政府过于急功近利，急于在“为期两年”的过渡期内为注册制的顺利推出创造更多更好的条件，也让恢复融资功能的股市为经济转型和复苏作出引人瞩目的贡献，那么，继续沿用政策市的手法做多做牛或不失为一种因势利导的快捷路子。而换汤不换药的注册制，如果同以往一切看政策眼色的审核制并没有太多的根本不同，那么，一切掌握在这“看得见的手”之中的这个政策市，岂不依然还将会是以继续维持“快牛容易慢牛难”的选择更为有利，也更为现实不成了么？
不过，如何对市场原有的，尤其是救市期间所出台的那些因为带有太多行政性干预而无法不存在诸多明显不完善之处的管理制度进行必要而有效的调整，如何让新股发行更多地体现市场在资源配置中的决定性作用，如何逐步地消除杠杆资金在进入市场的规模、方式，乃至交易接口等方面所出现的争议及其对于市场所容易产生的不确定性，尤为重要的是，在一边不能不适当地维护市场的准入原则的同时，另一边如何更好地在“公开、公正、公平”的基础上，体现对投资者权益特别是中小投资者的保护，所有这些，都是无法回避也没有解决问题的捷径可走的。这不仅无不是保持市场平稳运行的必要条件，也无不是对于这种以行政授权方式所推出的注册制以及注册制条件下的所谓“改革牛”行情是不是得以继续维系发展下去的严重考验。
不能不看到，发生在去年上半年的那一次“快牛”行情，之所以在最后一刻几乎酿成危在旦夕的系统性金融风险，其中不仅存在做空势力的内外勾结，同时也是同所谓的“改革牛”在很大程度上脱离了经济形势的基本面分不开的。福兮祸所伏，祸兮福所倚。在某种意义上，“快牛”成为市场泡沫的快速发生器和催化剂，同样也是金融泡沫随时容易破裂的内在因素之一。这在今天如果还不能成为我们的共识，则“快牛容易慢牛难”的问题不要说得不到有效而适时的解决，而且，说不定什么时候又将有可能让我们不得不再度面对无可奈何花落去的情景。
目前的经济转型固然需要注册制为更多亟需资金的企业更好地解决“融资难”的问题，也需要有一个更值得期待的长期牛市也即“慢牛”，为中国经济的平稳转型和稳定发展创造和提供更多更好的时间和机遇，但是，不能不看到，一切的困难和问题不在于别处，难就难在“快牛容易慢牛难”。无论从政策的把握还是市场力量的调剂来看，改变急功近利的心态和操作方式比让市场回归常态化运行更难，并且难得也更多。正因为如此，我们更需要发扬“红军不怕远征难，万水千山只等闲”的精神，为实现这维系我国经济发展长远利益和投资者根本利益的“慢牛”行情，千方百计地去创造更多更好更现实的条件，并以坚忍不拔的努力去更踏踏实实地付诸于让慢牛更稳、妥更可靠地来到我们身边的实际行动。
换言之，要想防止“快牛变快熊”，绝无可能求诸于让快牛快些快些再快些，而只能求之于让慢牛慢些慢些再慢些。在笔者看来，慢牛才是我们的根本利益之所在，也是市场的希望之所在。#JRJ分页符#
郭施亮：熔断机制具备6大特征 给市场提供冷静期||###||###||###
郭施亮：熔断机制具备6大特征 给市场提供冷静期
熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”，不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后，又将会把主动权交还给市场，以满足市场自我调节的需求。
“成也资金，败也资金”当属中国股市的真实写照。但是，对于这一轮牛市行情来说，或许用“成也杠杆，败也杠杆”来描述，会显得更加恰当。
确实，在过去一年多的时间内，杠杆资金对市场的撬动影响是相当显著的。其中，在2014年7月份至2015年6月份期间，股市场内融资规模就从4500亿左右大幅攀升至2.27万亿的水平，场内融资对市场的助涨影响颇为深刻。与此同时，在场内融资得以迅猛发展之际，A股场外配资对市场的撬动影响却更为显著。其中，在今年的3至6月期间，当属A股市场场外配资业务迅猛壮大的关键时点，而在最高峰时，市场场外配资的业务规模或已超过2万亿。
不过，对于杠杆资金而言，既有助涨的一面，也有助跌的一面。在2015年6月至7月期间，股市接连演绎非理性的下跌行情，就是杠杆资金助跌的真实体现。与此同时，结合当时开展的轰轰烈烈的“去杠杆化”进程，其对市场的综合冲击影响也是相当深刻的。
正如管理层所述，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下管理层不干预，但当股市发生剧烈异常波动，并可能引发系统性风险的时候，管理层会及时果断采取多种措施稳定股市。
显然，经历了2015年“大起大落”的行情之后，管理层对股市的态度也有了不少的改变。对此，A股熔断机制的构想也就应运而生了。
按照运作的流程，在2016年1月1日起，我国将会实施中国版的熔断机制，也就是A股熔断机制模式。至此，随着A股熔断机制的正式推出，将会深刻影响着A股市场的运行格局。
对于即将推出的A股熔断机制，主要具有多个显著的特征。具体而言，主要包括这几个方面的亮点。
其一：触发5％的熔断阀值时，市场将暂停交易时间变更为15分钟。
其二：同一幅度熔断只触发一次，而尾盘时间触发5％或全天任何时间段内触发7％的，将采取暂停交易至收市的模式。
其三：采取双向熔断的规则，且将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”的模式。
其四：股指期货交易时间与A股同步。
其五：熔断持续至15:00，当天不能进行大宗交易。
其六：保留涨跌停板制度和现有的“T+1”交易机制等。
对此，对于即将推出的A股熔断机制，既考虑到A股市场自身的运行特征，又能够较好地借鉴国外成熟市场的熔断模式进行参考。或许，当A股熔断机制得以推出之际，将会给予市场带来更多有益的影响。
但是，需要注意的是，从本质上分析，熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”，但并不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后，又将会把主动权交还给市场，以满足市场自我调节的需求。
或许，在A股熔断机制推出之后，将会给市场带来更多的稳定性预期。与此同时，在现有涨跌停板的基础上再度实行熔断机制，实际上更属于一种“双保险”的形式，给市场传递出更多的稳定性信号。
笔者认为，A股熔断机制确实会给市场带来一定的积极性影响。但是，对于非理性的市场行情而言，虽然已有熔断机制的存在，但这仅仅会给市场提供一段“冷静期”，而并未从本质上改变市场的运行趋势。由此一来，如果市场抛压过于沉重，熔断机制或起到了延缓下跌或延后资金集中抛压的影响，并未彻底把市场强大的下跌动能释放出来。对此，若市场没有完善普通投资者的风险对冲功能，则普通投资者的持股风险还是存在的。
因此，在A股熔断机制推出之际，或许需要有更多完善的配套措施给予配合推出，如增加普通投资者更多的风险对冲功能等，以从本质上保护普通投资者的切身利益。
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