返回目录：理财保险
文 | 环球老虎财经 王帅
"刚刚首发过会的银河证券，在其身上却有着与“配资”剪不断理还乱的情节，究其原因，只怪自己本身的盈利模式太过依赖经纪业务；想必，如若银河证券不能改善其单一的盈利模式，银河证券IPO之路又怎能畅通？"
12月7日晚间，据证监会官网公布主板发审委最新会议审核结果显示，银河证券首发申请获通过。
作为一家位列券商行业第一梯队的证券公司，银河证券此次的首发过会再度引起市场的关注；不少业内人士预计，以银河证券的体量、实力，其IPO募资规模或有望超过江苏银行。
不过近两年来，“根正苗红”的银河证券却屡屡和“配资”、“温州帮”等资本市场中的负面词汇搭上边，这不尽让人质疑起公司的盈利模式和道德底线。
身陷“配资”漩涡
去年，证监会在各大券商、基金机构中掀起了一股彻查“配资”的旋风，而在这波彻查中，银河证券及其兄弟公司银河基金竟然两次登上“违规榜”。
去年国庆后，证监会突然对包括银河证券在内的三家券商实施暂停新开证券账户1个月的行政监管措施，原因是由于该三家券商存在前期自查中漏报涉嫌配资账户，或者部分产品下设子单元违规进行证券交易等问题，严重违反证监会“了解你的客户”等监管规定。
回顾去年上半年的牛市中，配资盛行，不少券商为了交易量和短期收益，为一些机构利用HOMS 等系统进行场外配资提供支持；作为行业第一梯队的银河证券竟然未能及时遵守证监会的规定，不免让人怀疑是否是因公司所开展的配资业务太多，从而导致来不及审查。
这并不是空穴来风的猜想，因为银河证券的另一家兄弟公司银河基金也同样遭到了证监会关于“配资问题”的处罚。
就在银河证券受罚没多久，银河基金旗下的子公司银河资本也被证监会责令改正并暂停办理特定客户资产管理计划备案6个月的行政监管措施，原因依旧是涉及配资业务，配资业务不规范。
两家兄弟公司同时因为“配资”问题被证监会处罚，不尽让人猜疑，究竟配资业务在银河证券及基金公司中的业务比例有多少？
与“温州帮”搭上边
来到今年，市场之中出现了一支名为“温州帮”的游资，其嗜血的程度令人咋舌，所到之处一地鸡毛。然而这一次，银河证券又与它们有着千丝万缕的关系。
早在今年7月，温州帮横行多家上市公司之际，市场就根据龙虎榜的统计筛选出多家“温州帮”的据点；其中，银河证券温州锦绣路和银河证券温州大南路两家营业部同时上榜。
到了12月6日，有媒体爆出，有消息人士亲眼目睹了温州帮“最负盛名”的营业部“银河证券温州锦绣路营业部”遭到了宁波证监局的调查；后经多方证实，获悉浙江证监局去该营业部是真，但公安介入及带走人是假。
关于“温州帮”为何吸引监管部门的关注，市场传闻称是“温州帮”的资金或主要来自于证监会三令五申、明令禁止的配资。另外，还有传言称，专属在某些股票上掀起了大风浪的“温州帮”，其真正的操盘者不是温州人，而是一些私募机构利用股票配资，借用温州的资金在操作某些股票以获利。
通常来讲，私募机构需要的资金量较大，单个出资人的资金不能满足它的需求，所以这些机构会借助一些配资中介机构，找到多个出资人，然后用这些出资人的账户，操作同一只股票，究竟银河证券旗下的这两家营业部到底有没有参与，还有待考证！
单一的盈利模式
从上述两件事中可以看到，银河证券连续出现与“配资”的纠葛。事实上，银河证券之所以会与配资的绯闻不断，究其原因是它的盈利模式所导致。
银河证券目前在全国拥有229家营业部，是所有券商中单体最大的，但根据2016年上半年券商营收排名来看，银河证券却只排在第7位，今年排名甚至还下滑一位。
明明拥有最多数量的营业部，可营收却在下滑，归结其中的原因，都是因为银河证券单一的盈利模式。根据银河证券的招股说明书显示，公司的主要营收来自于证券经纪业务收入，报告期各期的占比分别为77.11%、74.09%、79.34%和78.88%。
众所周知，证券经纪业务的经营状况取决于交易量和佣金，若站在这个角度来看，或许就能理解为何银河证券总是与“配资”问题剪不断了。
除此之外，银河证券目前的这种单一的盈利模式在未来一段时间内还无法得到改善；根据招股说明书中所述，虽然近年来公司不断拓展其他业务领域，但预计未来一段时期证券经纪业务仍将是本公司主要的收入来源，在这种情况下，如果无法继续维持并扩大证券经纪业务规模和优势，这种对证券经纪业务的高度依赖将可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
最后，我们再来看一眼银河证券的其他券商主营业务的排名，根据2015年券商数据显示，在投行业务中，银河证券仅排名25位；在资产管理业务中，银河证券位列34位；而在IPO发行与保荐和自营业务的收入排行中，更是未能见到银河证券的身影。
更多实时资讯，请关注新浪微博：环球老虎财经