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（一）
本周五晚间的央视《新闻联播》刚报道，当天举行的国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题，央行就火速行动，公布推进贷款利率市场化改革重要步骤，并从下周二起实施。
中国人民银行官网截图
央行公告的时间是周六上午10点18分55秒，此时距离国务院常务会议提出要求不到一天时间，堪称神速！
央行以“公告+答记者问”的形式公布改革方案，方案的核心是贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，简称LPR）形成机制的改革。
或许大家平时看多了存款利率、贷款利率这些常见的利率，如果金融知识段位再高一点，可能会对债券到期收益率、回购利率等有所了解，如果是金融业内人士，就会接触到同业拆借利率等。总之，在金融体系中充斥着形形色色的利率，那么LPR就究竟是什么利率呢？
简单来说，就是国内主要银行向全国银行间市场报出给本行最优质客户执行的贷款利率，全国银行间市场把各家银行报价进行平均后对外发布LPR。
举个例子：话匣君所服务的话匣子集团，生意兴隆，营收规模执行业之牛耳，而且利润丰厚。宇宙行巴不得话匣子集团多贷款，所以开出了自己能给的最低贷款利率。各家银行的最低贷款利率综合平均一下，差不多就是LPR了。
央行为什么要推进LPR形成机制的改革呢？和贷款利率市场化改革又有什么关系呢？按照央行《答记者问》的解释，关系大了去了！
“ 目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用。”
话匣君谈几点粗浅的看法：
原来央行制定贷款利率基准线，各家银行向客户放贷时在基准上根据客户资信等级乘系数，虽然贷款利率上、下限放开，但仍远高于银行间市场利率。
改革后，各家银行报各自贷款利率的底价，形成整个市场的贷款利率底价，也就是LPR，然后各家银行根据客户的资信等级在LPR上加点形成市场化的贷款利率。
LPR是市场化形成的，银行间市场利率水平的波动将直接影响LPR，进而影响贷款利率。
央行可以通过公开市场操作影响银行间市场利率水平，最终影响到贷款利率，基准利率的作用将不断弱化，直至非市场化的基准利率体系最终向市场化的LPR定价机制并轨。
金融体系的利率形成是一套异常复杂、精致的价格传导机制，环环相扣，央行拉着总控绳索，体系中的每一位参与者都时刻感受到央行的存在！
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（二）
其实，LPR并不是央行这次为了落实国务院常务会议要求而新开发的金融工具。早在2013年10月25日，央行就授权全国银行间同业拆借中心发布相关数据。当初推出的目的，也是为了推进利率市场化。然而LPR自发布以来，利率水平波澜不惊，难以发挥贷款利率定价基础的作用。
全国银行间同业拆借中心官网截图
从上图可以看出，近几个月的LPR就是一条水平线，利率水平固定在4.31%。
上海银行间同业拆放利率官网截图
上图为1年期SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）近期走势图。大家可以感受一下银行间市场利率大幅波动和LPR岿然不动之间的鲜明对比，以及背后央行对货币政策传导不畅的焦虑。
为了提升改革后的LPR对市场的敏感度，央行对LPR的形成机制进行了大刀阔斧的改革：
原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价。（话匣君注：公开市场操作主要指中期借贷便利（MLF），利率央行说了算。）
在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。（话匣君注：改革服务小微、三农导向明显，响应国常会要求。）
报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。（话匣君注：改革后，贷款利率或将一月一变。）
各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。（话匣君注：新老划断，平稳过渡。）
在一些改革细节上，央行也是操碎了心。
比如，LPR的计算，原来是各报价行的加权平均，大银行权重更大些。改革后，去掉最高和最低报价，取算术平均值，各家银行发言权相同。
比如，LPR增加了一档5年及以上期限利率报价，在话匣君看来，完全是为房地产调控量身定制的。这样的话，LPR就可以给出一年期短期利率和5年以上长期利率两个锚点，保证房贷利率不会因为利率市场化改革推进而显著下行。
比如，央行警告各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限，否则被社会用涉嫌垄断说事儿，不利于改革顺利推进。
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改革关键看成效！按照央行的说法：
“ 通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。同时，中国人民银行还将会同有关部门，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。”
目前，我国一年期中期借贷便利（MLF）利率为3.3%，而去年为支持小微企业和民营企业融资新创设的定向中期借贷便利（TMLF）的操作利率比MLF利率优惠15个基点，为3.15%。
由于整个银行资金面较为宽裕，在MLF利率为3.3%不变的情况下，话匣君预计，新发放的一般贷款利率就有可能有所下降。通过推进贷款利率市场化改革，实现降低企业融资成本。
未来随着LPR改革的继续推进，对银行提高风险定价能力、建立风险评估体系提出更加紧迫的要求。特别是对中小行而言，应用LPR到贷款定价中，需要准确核算自身资金成本、客户的信用溢价和期限的风险溢价。否则，简单应用国有大行对客户提供的定价标准，不一定能覆盖自身经营成本，或将亏损。
贷款利率向市场化方向推进一大步，商业银行将面临利差收窄的挑战，银行利润增长何去何从？或将挑动A股市场权重最大的银行股的神经。
作者：上海电台记者俞承璋
编辑：陈敏
责任编辑：包露
