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A股快要沸腾了，超百股涨停，这一景象，许久未见！有调侃称，A股熊市变雄市，这不仅仅是逼空，而是把股民逼疯！
而随着反弹如火如荼，在论及原因时，围绕“央行扩表”的讨论渐渐热烈了起来，也就是市场有钱了。统计数据显示，2018年12月，央行公布的资产负债表出现非季节性扩张，央行基础货币余额为33.10万亿元，全月大幅增加2.51万亿元。而此前2018年前11个月基础货币下降1.6万亿元，使全年基础货币实现正增长9000多亿元。
招商宏观宏观谢亚轩发文称，2019年以来，国内外市场权益和债券资产价格一齐上涨，这是全球流动性改善的结果。一方面美联储“鸽”声嘹亮，导致主要资产中唯独美元指数在1月下跌0.5%，而MSCI全球指数1月上涨7.8%，全球债券指数1月上涨2.1%。并且，风险溢价更高的资产涨幅更大，MSCI新兴市场指数上涨8.7%，MSCI金砖四国指数上涨9.8%；另一方面，去年11月后中美欧日等主要经济体央行集体大幅扩表。2018年4月至10月，中美欧日等主要经济体央行资产负债表规模累计收缩12837.1亿美元。然而，去年11月扩表439.1亿美元，12月扩表4536.3亿美元。流动性环境的好转自然会引起资产价格的变化。
谢亚轩指出，中国央行12月扩表13442.1亿人民币，这是2003年以来人民银行资产负债表第四高的月度扩表规模。从结构上看，对其他存款性公司债权和其他资产是12月人民银行扩表的主要动力，前者扩大了7493.7亿人民币，后者扩大了5875.2亿人民币。需要指出的是其他资产12月增长规模达到历史水平。历史数据显示，央行资产负债表的其他资产项异常上升时，A股往往会有3至4个月的上涨行情。
谢亚轩认为，当前的宏观环境表现为经济仍在探底、流动性持续改善、国内稳增长政策将逐步落到实处、美联储态度软化、中美贸易磋商进展积极。因此，1月以来股债集体上涨的方向不会变，而国内市场股债回报比仍处于高位，此时权益资产相比固定收益品种更具投资价值。
招商策略表示，2012年后，央行资产负债表出现三轮异动：
2012年8月，外汇储备明显扩张，央行资产增速明显提升，随之社融增速明显改善，股票市场并在2012年末至2013年初出现一波反弹，此轮央行扩表带来房地产价格的快速上行。
2014年8月央行通过一系列金融工具主动扩表，但社融增速并未明显回升，流动性未流入地产和基建，而是通过金融创新进入股市和债市，带来股债双牛。
2016年1月，央行对其他存款性公司债权增速再度飙升，社融增速大幅回升，地产、基建融资需求回暖，大宗商品价格和房价大幅上涨，股票和债券表现相对一般。
招商策略表示，若目前央行的扩表行为持续下去，可能造成某一类金融资产价格的明显回暖。如果本次“其他资产”属于股权类别，同时，政府引导流动性投向股权类资产，那么股权类资产价格有望升值。从目前定向可转债落地以及科创板快速推进等政策思路来看，相较房地产，股权类资产出现回暖的概率可能会大一些。
而对于央行扩表，方正证券则持有不同观点。方正证券固收首席分析师杨为敩则认为，关于2018年12月央行资产负债表的扩表，的确意味着货币政策在短时出现了一些宽松，这一次货币政策的放宽更像是一次前期过紧货币政策的修复。
方正证券表示，市场可能会进入一个纠结阶段，一方面当前的流动性越宽松，可能越意味着未来流动性继续宽松的空间在缩窄，而另一方面3-5月又是一个传统的资金阻力偏弱的季节。在操作节奏上，方正证券认为，“多看少动”可能是一个应对纠结期相对安全的策略，建议在维持账户长久期、高仓位、中杠杆的前提之下，以波段操作的思路对账户持仓进行微调。