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上证50近期破位下跌后，部分投资者比较看好银行股，认为金融板块整体赔率较大，银行可能成为“国家队”“稳阵地、打反击”的先锋板块。但即使近两日上证50指数出现企稳迹象，次新股、5G概念强势反攻，银行板块整体表现仍然萎靡。
按照主流财经媒体、一线分析师所言，银行股当前估值水平很低，具备极强安全边际，值得低位配置。但为什么机构投资者就是不买账，银行板块整体表现如此萎靡？
坏账+窗口指导，有利润也不敢放出来！
由于银行经营数据细节公布很少，因此对于银行坏账的情况，我们仅能做一些简单推测。
现象一：银行忙着补充资本金+传闻银监窗口指导银行控制利润增速。
证券时报记者独家获悉，近日银监部门对部分银行进行了窗口指导，要求他们“适度控制”净利增速，2018年全年的业绩增速“不能放太高”；同时，还要求某些城/农商行降低小微企业贷款利率，四季度末的贷款利率须低于三季度末。
近期多家银行出现增发扩充资本金计划，同时多家城商行仍在排队IPO。
合起来看，其实管理层意图非常明显，一是，暗示银行应该多计提拨备，商业银行坏账暴露不充分，拨备计提不足，要为明年的“惊涛骇浪”做准备；二是，客观地说，窗口指导规避了央行必须要降息来降低实体经济融资成本的要求，暗示下一步，央行未必降低基准利率，降息可能短时间不会见到。
再叠加前期政策面有“暗示”，银行应该从风险溢价的角度“补贴”小微企业……就不难理解，从逻辑上说，招商银行为啥可以领跌了。
现象二：信用卡+房贷坏账疑似严峻。
据央行数据，截至2018年三季度末，全国信用卡在用发卡数量达6.59亿张，环比增长3.36%，相当于人均持有信用卡0.47张，截至2018年3季度末，银行信用卡逾期半年未偿信贷总额为880.98亿元，占总应偿信贷总额的比例为1.34%。
据微博“樱桃说房子”爆料，某大省法院的一个信息通知，“今年以来，在中央加强房地产市场调控，经济下行压力加大等因素影响下，省部分地区出现楼市“断供潮”，对房地产市场和金融秩序造成较大影响。根据省委要求，需收集全省法院审理的商品房买卖中涉金融借贷案件情况。”
来自深圳市中级人民法院的数据显示，近半年以来司法拍卖的房源增加了50%左右，成交率达到91.99%。近半年来，深圳司法拍卖的房源也出现了明显的增加，但其中有多少是因为断供导致房源被拍卖，目前并没有确切的数据。
现象三：债务风险。
根据2018年人大财经委副主任表示，地方政府的显性债务为17万亿，隐性债务为23万亿。
分析一下，显性债务部分17万亿的借债，如果利息按1年期平均贷款利率计算，需还款6000亿，而2017年地方财政收入21.5万亿，支出23.1万亿，地方政府财政赤字为1.6万亿。按照目前数据推断，政府债券需要借新还旧来支付利息。
根据2018年9月18日发布的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》中第五条内容，“依法依规实施国有企业破产。……对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司依法实施薄产重整或清算，坚决防止‘大而不能倒’”。
根据初步计算，目前银行的资本充足率规定为8.5%，也就是用8.5元的资金撬动100元的贷款，现在银行的坏账率大概在1.5%左右，即使坏账率仅上升1%，损失的金额也将达到资本金的11.7%。假设参考美国2008年时，银行坏账率到达3.3%的顶峰（当前数值离这个水平有多远，各位自行判断），银行坏账大概能使得利润缩减50%左右。
银行体系与科创板发展趋势相悖
科技、创投企业需要直接融资，而银行在其天生的风控要求下，是不可能给予这类企业大规模信贷的。银行业务的基石是抵押物，是土地、房屋、厂房、生产线、机器、货物等重资产，所以银行天生适合给房地产企业贷款。A股天生继承了传统金融体系的风控标准，所以BATJ等互联网企业没有一家在A股上市。
反观，美国是科技大国，间接融资与直接融资的比例约为2:8，而我国目前是8:2，BATJ在海外上市，并不符合决策层对于产业升级的要求。因此总体来说，我国已经走过了重资产发展的时期，随着新经济的快速崛起，传统的以银行为主的金融系统已经无法适应我国经济转型发展的需要，银行体系的转型，构成长期挑战！
总结：市场在提前消化2019年基本面压力
从买方择时角度而言，银行板块还有一点需要重视。正是由于银行板块整体预期、业绩波动范围非常小，因此与房地产板块类似，银行板块从来不炒作低估值，而是炒作A股整体流动性溢价。一般来说，只有当A股市场金融股整体炒作氛围极度火爆时，活跃资金才会大举进场银行股，短中期抬高银行股股价。例如2014年底行情。
短期来看，银行板块整体可能在明年3月年报季“爆出部分坏账减计风险”（监管层似乎乐于看到这件事）；此外，2018年行情整体不景气的情况下，部分机构投资者可能选择在春节前休息，考虑春节后再战。
中期来看，明年宏观经济很可能面对“前所未有的惊涛骇浪”，所以A股核心资产的估值水平近期出现整体下移，可能是在提前反馈明年基本面预期；
长期来看，银行体系与产业升级、科创板、直接融资趋势似乎并不能很好兼容，银行未来存在强烈的改革需求，改革阵痛期或将到来。
因此总体来看，短期银行板块整体承压，或具备一定的必然性。正如博览首席经济学家李宏图先生在解读中央经济工作会议中所强调的，“2019年股市结构性行情的机会，仍然在于中小板、创业板、科技行业！”