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最近粽哥跟几个持有格力的球友探讨一个问题：好公司的股票什么时候买都是对的吗？特别是今年被万人追捧的白马股都急速下跌，让很多做价值投资的股民朋友，都在讨论这个问题：是不是这些好公司的股票，什么时候买都是对的呢？
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最经典的例子，就是身边的很多股民朋友都是在51元，甚至是55元买入格力，在格力跌到50元以下的时候，也是大手大手的加仓格力，最终导致现在满仓被套20%，甚至30%。这也让很多曾经对信奉价值投资，对格力这一不会暴跌，稳如泰山的白马股产生了严重的质疑。
于是就有人评价说，价值投资并不是买入就不会被套；价值投资的选股策略是好行业，好公司，好价格，三者缺一不可。特别是对于买入格力的投资者来说，就更是被人诟病。
首先，格力这几年的股价高增长，也是足够反映了业绩的高增长，这是预期，已经被提前反映了，所以回调也是在所难免，特别是看格力的年线，就知道格力的调整时间是以年为单位的。其次，格力是好行业吗？明显不一定是。因为房地产在2015年就销售不佳，格力的业绩也是大缩水，导致股价也是随着股灾水降船低，而对于未来，房地产税呼之欲出，房地产行业不景气，势必也会影响到以80%为空调为营收的格力的业绩，所以这么一说格力也不算是好行业。最后，就是51元以上的格力已经是高估的状态，明显不是好价格，所以在这一价位才买入格力的投资，不是价值投资，明显是追高了。
所以这么一说，马后炮一下，就可以完全佐证：好公司的股票不一定什么时候买都是对的。特别是时间成本上，浪费了更多赚钱的机会。 毕竟A股3000多家上市公司，也不一定是只有格力电器这一家公司值得投资。
巴菲特前几天说，为什么要回购伯克希尔哈撒韦的股票，就是因为他觉得现在市场上没有“便宜货”了，找不到合适的股进行投资，就选择回购自家公司的股票。所以现在账上也是躺着千亿美元的现金，没有进行新的投资。
回想一下，巴菲特为什么能够在07年的牛市逃顶，也能够在08年金融危机后抄底，最根本的原因还是因为他有足够的耐心，一定要等到合适的时机才入手。另外一点，就是他始终坚守自己的原则：通过股市购买部分企业的价格要低于其内在价值。他最希望的就是能够以不高于内在价值的价格买下整个生意。
在1987年巴菲特就在给股东的信中说，他一直找不到定价合理的股票作为伯克希尔哈撒韦公司的投资方向，所以当年也是只有“三只永恒持有的股票”（政府雇员保险公司、华盛顿邮报集团和首付/美国广播公司），并没有买进其他新的公司股票。对他来说，找不到更好的投资标的，他宁可错过，也不愿意多投一分钱。这也是他对仓位配置的一个很好的把控。但是A股却有很多散户喜欢满仓操作，总是觉得不打满账户的每一分钱，都会觉得要少赚很多钱一样。
最经典的说明巴菲特的这个投资理念的例子，就是他对费切海默兄弟公司的收购。
1985年巴菲特在给股东的信中，插入了一则“广告”，要征寻他感兴趣购买的企业。费切海默兄弟公司的董事长鲍勃·海德曼就找到了巴菲特，要寻求他的投资，他认为费切海默兄弟公司符合巴菲特要求的收购先决条件，愿意归并到巴菲特的门下。但是当年公司的利润只有600万美元，明显规模上就没有达到巴菲特的要求（征寻1000万美元的税后利润的公司）。但是巴菲特在与海德曼在奥马哈进行了会晤之后，最终选择了收购这家公司，因为鲍勃·海德曼就是他一直苦苦寻找的那种优秀的管理者，“友好、聪明、诚实和目标导向”，这是他对海德曼的评价。
在此之前，巴菲特就说过，1986年的那几年时间里，很多好公司的价格都不低，他也是一直苦苦寻找这种被低估的公司，但是尽管如此，他的眼光还是保持了一如既往的敏锐性，他不会对一些并不低估的公司多付钱，而且他还是以最大的耐心在等待最佳的时机。恰逢遇到了费切海默兄弟公司，最终才确定投资它。
费切海默兄弟公司是生产和销售制服的。公司历史可以追溯到1842年，海德曼家族1941年才加入其中。与布兰肯和弗里德曼家族一样，海德曼家族两代人都在公司任职。鲍勃.海德曼和乔治·海德曼兄弟俩与他们的三个儿子一一加瑞、罗杰和弗雷德都在公司任职。海德曼家族希望继续管理公司，但更需要重新分配公司的财富。能从贝克夏·哈斯维公司得到现金并能继续拥有一部分所有权是十分理想的。
迄今为止，巴菲特还从未参观过费切海默公司在辛辛那提的总部，也没参观过它的任何工厂。公司的经营很稳定，海德曼家族已经为公司提供了下一代管理班子。1986年，巴菲特投资4600万美元收购了该公司84%的股份。此后六年间，费切海默兄弟公司的销售额从740万美元增至1.22亿美元，而资本支出平均每年不到200万美元。在这期间，费切海默公司向贝克夏·哈斯维公司上交了4800万美元的税后利润，平均每年的净收入是股东期初投资额的14%。
巴菲特眼中的“好企业”，有几个基本条件：具有较强的特许经营权；高于平均值的净资产收益率；相对较小的资金投入；释放现金流的能力。很明显费切海默兄弟公司也符合他的选股标准，这也说明了投资的成功不是靠一时的冲动，更多的还是天时地利人和的集成，以及背后能有耐得住寂寞的心态。
总结来说，好公司的股票真的什么时候买都是对的吗？很显然不是。选股策略还是得遵循“好行业，好公司，好价格”，三者缺一不可。粽哥说的格力的例子，并不是说现价的格力就不适合投资，刚好相反，现在的格力恰好就属于“三好策略”的投资范畴，更是属于巴菲特眼中的“好企业”。
本文转载自 粽哥
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