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还记得是上上节课，我们一下子讲解了原则7-10的4条原则，分别讲的是公司的人事关系是否良好、行政关系是否良好、管理是否有层次、是否合理、财务和成本分析做的如何？其实简单来说就是分别对应了人事、行政、管理和财务。
今天，我想把原则12-15这4条也一并讲完。如果说上次讲的原则7-10，我把它们归类为广义的企业管理方向的话，那么这次要讲的这几条原则，就是关于企业价值观方面的了。
先说原则12：公司是否拥有短期或者长期的利润前景？
光看这个原则12的描述，和之前我们讲过的有点重复，但事实上内容是不一样的。这部分说的是，企业到底是应该注重眼前利益，还是应该着眼未来、获取更长远的利益。
很明显，这已经不是企业管理、运营方面的事情了，而是一种取舍，一种基于企业价值观的取舍。有人可能会产生质疑：难道公司想获得发展，就只能短期利益和长期利益，两者取其一吗？
你质疑的没错，短期和长期利益当然可以兼顾，这些我们早在最前面的几条原则里，就已经讲过。但是原则12这部分，恰恰就是在你无法兼顾、必须要两者取其一的时候，你选择哪个？
费雪举了这样一个例子，说有两家公司，一家对供应商非常苛刻，但另一家就显得比较大方，每次都多给供应商一点钱，以备不时之需。这么做的好处是，一旦运输过程中出了一点问题，或者市场需求突然增加，供应商多了一些腾挪空间，企业方的供货也更有保障。
虽然短期来看，是多花了一点钱，但从长远来看，既能收获一个稳定的供货来源，又可以紧跟市场节奏，把握住更多的市场需求。而第一家公司，对供应商苛刻的结果是，要么供货延迟了，要么是需求的大幅增加导致断货了，这样损失的肯定是长期利益。
费雪举这个例子还不够一针见血，我给大家讲一个关于财富管理行业的例子。我从事过很多金融相关的工作，也见识过不同的企业文化和价值观。作为一名金融公司的员工，你肯定绕不过一个槛，就是你的做事原则，是为了公司利益，还是客户利益。
其实最完美的情况就是，公司利益和客户利益一致的公司。只有在这样的公司工作，你才会产生对企业的认同感、归属感，才会产生对工作的使命感和责任感。
举个最简单的例子，金融产品，你是让客户闭着眼睛买买买，让公司的短期利益最大化；还是帮客户挑选优质产品，并且传导以正确的价值投资理念，希望伴随客户的财富增值而基业长青。
大家想一想，为了短期利益，而使客户利益受损的企业还少吗？甚至一些企业以牺牲客户利益为基础，进行大肆的搜刮。比如著名的高盛、大摩，上世纪最厉害的所罗门兄弟，都做过很多肮脏龌龊的生意，甚至里面的员工都因为良心上过不去而选择离职。感兴趣的可以去看《说谎者的扑克牌》、《泥鸽靶》等书籍。
原则13：在可预见的未来，公司的增长是否需要足够的股权融资，以保证更多发行在外的股份能够在很大程度上通过预期的增长来抵消现有股东的利益。
这段其实讲的就是，公司想要发展，肯定需要资金。这个资金，如果自己没有那么多，就得靠贷款。贷款能力强的还好，可以保持公司的发展，但是贷款能力一般的，或者已经达到了行业规定的最高负债比率的怎么办呢？就只能靠股权融资了。
股权融资也不是说融的越多越好，因为它有一个副作用——会稀释老股东的权益。发行的越多，稀释的越厉害，对老股东的伤害就越大。
但是无良公司才不会想这么多，他们缺钱的时候，就用股权融资，也不管会不会损害老股东利益。15年的时候，大家回顾一下，很多上市公司通过股权融资，去布局其他领域、收购其他公司、炒作各种概念。
但是大家现在看看，为什么17年以来，中小创跌的这么惨，就是因为当初收购的那些公司很多都是中小创里面的上市公司，这两年很多没有达到业绩承诺，有些公司甚至是高溢价买来的，结果现在一点贡献都没有。这就对上市公司造成了巨大的商誉减值，对原有股东是巨大的伤害。
可能讲了半天，有人不懂为什么会稀释老股东利益，甚至对老股东利益是巨大的损害。我举个例子，假如你花100块钱，投了一个项目，这个项目每年能给你赚10块钱，也就是10%的利润。到了15年，市场上热钱很多，这时候你也想掺和一下，用股权融资100块钱，投了另一个项目，但是这个项目很一般，每年只能赚5块钱，也就是5%的利润。
那么现在你的总股本是200块，总的年利润是15块，15除以200，只有7.5%的利润率了，低于此前的10%。那老股东肯定亏了啊，以前每年能赚10%，现在每年只能赚7.5%了，这不就相当于利益被稀释了吗。再极端一点，万一后面投的项目，一分钱不赚，甚至每年还亏钱，那不就坑爹了吗？
但是股权融资不能一棒子打死，确实存在一小部分优秀的公司，短期资金周转不开，也确实是有好的项目需要资金投入，所以原则13里面费雪的言外之意，其实就是公司如果现金不够、贷款能力又不足，可以通过股权来融资。但是在股权融资之前，公司需要想清楚，这笔融资能不能带来足够大的利润，对原股东利益也不会造成冲击。
原则14：管理层是否在一切顺利时才能坦率地与投资者谈论公司的事务，而在出现麻烦和失望情绪时就保持沉默？
这条很好理解，对于“报喜不报忧”的公司管理层，投资者应该保持谨慎和观察的态度。其实企业运行过程中出现状况，或者业绩出现波动，这都是再正常不过的事情。管理者让投资者了解企业的真实情况，必要的时候还可以向其寻求帮助、听取意见，这才是一名负责任的企业家的素质。如果公司的不利信息故意隐藏不报，这就是管理者诚信的问题了。
原则15：公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层？
这条就更好理解了，不过费雪在这段又举了几个例子，我觉得可以对前面两条形成补充。他举的都是什么例子呢？都是那些不诚信的公司，如何损害股东利益，如何中饱私囊。而且这些方式还不触犯法律。
比如，让自己的亲戚朋友入职，然后给不切实际的高工资。或者用上市公司的钱，去购买自己的私人资产，也就是我们经常说的利益输送。还有一种方法，刚刚我们也提到了，就是滥发股票，然后把这些股票“奖励”给公司内部的员工，这些人有可能就包括公司领导的亲信。
所以可以看到，今天我们谈论的这几条原则，其实归根结底都在于公司的高层管理，他们的价值观如何。作为企业的创立者，如果他创立这家企业的初心，是想做一件有意义的事情，他把企业当做是自己的孩子一样照顾，那这家企业就会像孩子一样长大。
但是如果他创立之初，就是为了谋取私利，就会像今天我们所讲的一样：只顾眼前利益；以损害客户为代价，为自己谋利；滥发股票，从市场圈钱；对投资者不诚信，只报喜不报忧；以损害股东利益为基础，中饱私囊。对于这样的公司，我们一分钱都不要投资，让他们自生自灭去吧。
至此，费雪的15条选股原则就讲完了。15原则教会了我们怎么选择优质企业，但这还不够，因为这只解决了“买什么”的问题。接下来就是“什么时候买”、“什么时候卖”的问题了。
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