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招商证券日前向香港联交所递交了上市材料,H股计划发行规模将不超过扩大后总股本的15%,最多发行约10.25亿股。目前券商股的A股较H股普遍存在11%至27%不等的溢价。港股分析人士认为,从公司本身质地看,有望受到港市投资者的热烈欢迎；但考虑到券商股目前处于低谷,预计火爆场景无望再现。
按照招商证券提交的IPO材料,其在港最高发行规模不超过发行后总股本的15%,目前其A股总股本为58.08亿股,这也意味着本次H股发行规模上限为10.25亿股。此外,招商证券还可以行使最高可达H股总数15%的超额配售权,超额配售最多可达1.54亿股。
截至昨日收盘,中信证券H股较A股折价17.45%,广发证券H股较A股折价9.14%,华泰证券H股较A股折价24.8%,海通证券H股较A股折价45.17%。已发行H股的券商H股较A股平均折价约为24.14%,若以此计算,招商证券昨日A股收盘价为15.69元,其H股发行价有望定于14.17港元；以发行规模上限10.25亿股计算,有望募资145.24亿港元。
材料显示,招商证券净利润从2013年的22.38亿元,增长至2015年的109.28亿元,年复合增长率达到121%。这一增长率在前十大内地券商中排名第四。截至2015年底,招商证券总资产、净资产在中资券商中分别排名第八和第九,净利润排名中资券商第七,加权净资产回报率在前十大中资券商中排名第四。
香港富昌证券中国业务部总监庄少峰认为,从总业务看,招商证券在内地排行第四,香港投资者对于这家公司来港上市是十分期待的。如果H股发行价出现折让,他预计20%左右的折让率是合理的。从去年广发证券、华泰证券等在港上市的情况看,它们做出了很好的表率。广发证券首发日涨幅超30%,基本追回了AH股间的折价；华泰证券和中金公司在大盘回落后上市,受到一定的冷落,但折让率还是在平衡的水平上。从投资者的表现看,无论是香港本地投资者,还是国际配售部分的投资者,都十分青睐大型券商。尽管当前大市和券商股处于低迷状态,但不排除有偏好中长线的投资者将此视作是申购的良机。
严林信息首席经济分析师吴锲说,香港股民比较喜欢这种大蓝筹,机构也喜欢。招商证券本身优质,但要考虑大环境,毕竟2016年的大环境远不如2015年。券商属于周期股,现在明显在低谷期,招商证券此时赴港上市,与去年华泰证券、广发证券在行情火热的时候上市,在定价上肯定会出现差异。不过,他也强调,香港投资者信奉价值投资,这类股票若估值合理,预计还是很有市场,但不会出现火爆和高估值的情况。