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购买债券，不想吃闷亏？
就必须学会对债券价值进行评估！
按照付息方式的不同，债券可分为贴现债券和附息债券，上次我们已经知道了怎么对贴现债券的价值进行评估，今天来看看附息债券的价值评估。
附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了票面利率，一般每年付息一次。
小明购买了某公司五年期的附息债券，面值为100元，票面利率5%，每年付息一次，那么，在这五年中，小明每年都可以获得5元的利息。五年后，该债券到期时，小明还能得到100元本金偿付。
前面说过贴现债券的市场价格都会低于它的面值（不然没有利润空间），但附息债券并不是这样，它的市场价格可能等于它的面值，我们称之为“平价债券”；也可能高于它的面值，我们称之为“溢价债券”，也可能低于它的面值，我们称之为“折价债券”。
为什么会出现这种情况呢？
主要是由票面利率和市场利率之间的关系决定的！
分析解释
某一公司发行债券，面值为100元，市场利率为7%；
假如，此债券票面利率为8%；
那么其市场价格就会大于100元，
因为如果低于或等于100元，必定会供不应求，最后也还是会调高价格。这种情况下，需溢价发行。
假如，此债券票面利率为7%；
那么其市场价格就会等于100元，
因为如果低于100元，必定会供不应求，最后也还是会调高价格；而如果高于100元，必定会供过于求，最后也还是会调低价格，最后稳定在100元。这种情况下，需平价发行。
假如，此债券票面利率为6%；
那么其市场价格就会小于100元，
因为本身市场利率（7%）就比票面利率（6%）高，投资者购买就已经亏了，如果此债券的市场价格还大于或等于票面价值（100元）的话，就更无人问津了。这种情况下，需折价发行。
举例说明
在市场利率为5%的环境下，小明打算购买一张面值100元的1年期、票面利率为6%的附息债券，请问，小明以多少价格买入是划算的？
因为只有当小明的买入价格≤市场价时，才能视为划算，其实这就是要算出这张债券的市场价。
假如小明成功购入，在票面利率为6%的情况下，小明一年后可得本息106元。假设P为市场价格，那么；
P（1+5%）=106
P≈100.95
也就是说，在市场利率为5%的情况下，小明购买这张债券起码要等于100.95元才不会亏损，如果大于这个数字，就是亏损的。
如果市场利率为6%，这张债券的市场价格应该与票面价格等值，为100元，如果市场利率为8%，那么这张债券就该折价卖出，市场价格会低于票面价格100元。
通常情况下，我们在购买债券后，都要计算它的到期收益率，以判断这种投资是否划算。
举个例子
小明打算购买一种去年发行的五年期的附息债券，面值为100元，票面利率为6%，当前的市场价格为102元，那么，对于小明来说，这种债券的到期收益率是多少呢？
这种债券剩余期限还有四年，未来四年每年所得利息额均为6元。设该债券的到期收益率为r。那么；
当前市场价格=债券剩余期限内各年所付的利息额的现值+到期后返还本金的现值。
即：
102=6/(1+r)+6/(1+r)^2+6/(1+r)^3+6/(1+r)^4+100/(1+r)^4
解出：
r=5.85%
到期收益率（5.85%）＜票面利率（6%）
这是一种偶然现象吗？当然不是，任何溢价附息债券的到期收益率都会小于票面利率！
将同一个债券发行者发行的不同期限的到期收益率绘制在同一坐标轴上，就可以得到到期收益率曲线。
图片出处：《金融学原理》
如上图，纵轴表示债券到期收益率，横轴表示剩余期限。一般而言，到期收益率曲线都会向上倾斜，这也表明，剩余时间越长，债券的到期收益率越高。如果收益率曲线相对平缓，那么，投资者想要增加一点收益，就必须承担更多的风险。平坦收益率曲线可能意味着短期利率有下降的可能，反之，陡峭的收益率曲线可能意味着短期利率有可能上升。
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