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我对工商银行（SH.601398）的认识是这样的：
第一，工商银行（SH.601398）是国内最大的银行，业务规模大。有人戏称工商银行（SH.601398）为宇宙第一大行。在2018年《财富》世界500强中，工商银行（SH.601398）排名第26位。
第二，工商银行（SH.601398）行业地位稳定，并且地位比较特殊。因为是最大的国有银行，中国政府对工商银行（SH.601398）是全力支持的。可以这么说，工商银行（SH.601398）有“大到不能倒”的属性。
第三，工商银行（SH.601398）盈利总量比较大，很赚钱。2018年工商银行（SH.601398）净利润额在全球银行中排名第一。
下面咱们用自由现金流折现法算一下工商银行（SH.601398）的内在价值。
根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金
咱们先算出工商银行（SH.601398）的自由现金流。
工商银行（SH.601398）之前十年的平均自由现金流为4365亿，虽然工商银行（SH.601398）的业务比较稳定，但毕竟工商银行（SH.601398）业务体量大，经济不好，有可能坏账率上升，为了保险起见，我把工商银行（SH.601398）未来的自由现金流保守设定为十年平均的自由现金流，打个66折，也就是2880亿元。
下面咱们看一下工商银行（SH.601398）的营收增长率和净利润增长率。
考虑到工商银行（SH.601398）已经是体量比较大的银行了，我就保守估计，未来10年内的增长率为0，10年后的增长率也为0，取折现率数值为6%。
那么，工商银行（SH.601398）的估值计算如下：
第一步，计算未来10年的自由现金流：
因为保守假设工商银行（SH.601398）未来10年零增长，所以未来每年的自由现金流都是2880亿。
第二步，把自由现金流折现。
第一年是2880亿除以1.06=2717亿
第二年是2880亿除以1.06的平方=2563亿
以此类推。
图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的2717亿+第二年的2563亿，一直加到第10年，加起来共计21197亿。
第三步，计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。
从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率
第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*（1+0）除以（0.06-0）
因为永续年金增长率是0，所以就是第10年的自由现金流2880亿乘以1，然后除以0.06，等于48000亿。
由于这个48000亿是10年以后的自由现金流，所以还要把它折现。48000亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为26803亿。
第四步，将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值21197亿，和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值26803亿加起来，是48000亿，这就是工商银行（SH.601398）现在的内在价值。
这个48000亿和工商银行（SH.601398）目前的市值20030亿比较，就能知道工商银行（SH.601398）被严重低估了。
为了更直观，我们进行第五步的计算，用工商银行（SH.601398）的内在价值48000亿除以工商银行（SH.601398）的股份总数35640625万股，那么就得出工商银行（SH.601398）每股的内在价值13.47元，和工商银行（SH.601398）股票在2019年7月12日的收盘价5.62元比较，很直观就能看出公司被严重低估。所以对于价值投资者来讲，安全边际较高，是值得考虑投资的标的。
在最后，需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
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