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宁德核电站4号机组并网发电
宁德核电站4号机组于29日23时02分并网发电，标志着该机组具备发电能力，同时宁德核电一期工程即将全面建成，该项目总装机容量为435.6万千瓦，全部建成后年发电量可超300亿度，约占福建省社会用电量的16%。
近期核电领域利好不断，习近平主席将于明日赴美出席第四届核安全峰会，预计将与美国总统奥巴马就核安全议题展开深入探讨。此外，由中国核工业集团和中国广核集团共同出资的华龙国际核电技术有限公司日前也已正式揭牌成立。
我国装备出海战略正加快推进，以“华龙一号”为首的核电产业有望在未来迎来爆发式增长，我国核电领域在世界范围内已处于领先地位，核电出海在“一带一路”战略中亦具有特殊地位。随着我国自主核电技术国内外不断上马项目，国内核电配套企业有望成为最大受益者。(中国新闻网)
应流股份:核电航空板块,产业链+价值链并进,业绩增量突破
应流股份 603308
研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-03-29
事件:2016年3月24日公司公告称,公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司生产的我国首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工并交付沈阳鼓风机(集团)有限公司,将应用于第三代核电站项目。
事件:2016年3月9日公司公司称,全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司与中国核动力研究设计院联合研制的“第三代核电站核岛主设备金属保温层”通过了专家鉴定,该项成果具有自主知识产权,达到国外同类产品的先进水平,可推广到各类核电工程。
两会能源核电发展获政策性支持,国家十三五规划纲要中明确要积极推进核电建设。拟在2020年运行核电产能5800万千瓦,拟在建核电产能超过3000万千瓦。新建核电项目将强有力刺激建设逻辑线上关键产品稀缺供应厂商。
公司是主泵泵壳龙头供货厂家,首批三代核电泵壳完工交付,核岛主设备金属保温层通过专家鉴定,意味着核电巨幕即将开启,中子吸收材料、爆破阀、金属保温层、屏蔽材料等,公司坚持走“产+研”的路线终迎来独享核电饕餮盛宴的时刻。
航空板块高端产线即将进入产能释放期,价值链延伸战略,“天时地利与人和”将助推进入“新应流时代”。
纳川股份:产业协同,“共享”成长
纳川股份 300198
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-02-25
事件描述近期我们参加了纳川与嗒嗒科技的投资者交流会。
事件评论
参股嗒嗒,平台构建用户入口,驱动新能源汽车动力总成销售。公司与嗒嗒的合作将通过动力总成-川流租赁-嗒嗒巴士互联网平台自下而上的布局,实现新能源汽车增量需求的景气传输:一方面,嗒嗒巴士将逐步开始使用新能源客车,另一方面,因嗒嗒帮助承运公司发挥闲置运力,实现了利润创造,承运公司会偏好采购共赢方推荐的巴士定制车型,从而为福建万润的动力总成产品打开省外市场提供便利。
嗒嗒承运方资源丰富,线路先发优势构筑竞争壁垒。第一,嗒嗒科技的联合创始人曾是新国线运输公司总裁,新国线作为交通行业的黄埔军校给予了嗒嗒一定的资源支持;第二,较出租车运营逻辑不同的是,巴士调配隶属于巴士公司,调度难度更高,线路成熟需要1~8周的时间,竞争对手方想要打入成熟线需要花更多的时间和资源,公司具备先发优势;第三,出租车司机合作方更为开放,可接入多家APP,而巴士司机受调度合作相对封闭,尤其在上下班通勤只能服务于一家线上定制巴士公司,因此现有巴士的资源也将形成一定壁垒。目前嗒嗒市场份额是第二名的1倍以上,第三名的3~4倍以上。
退潮之后知道谁在裸泳,应用场景令新能源汽车优势发挥。新能源汽车技术升级赶不上补贴退坡的幅度,潮汐退去之后如何生存?纳川通过构建这样一条自上而下的产业链,意在用市场动力来支持其持续发展。新能源汽车租赁日均收入800元,年约实现24万,基本可赶上地补,自负盈亏产业得以良好发展。此外,承运公司买新能源车的动力不强,主要是对配套服务和是否能实现收益存在担忧,但如果嗒嗒巴士用户建立顺畅,实现一定规模的客源,福建万润提供至少使用3~5年专业的服务,新能源汽车的推广逻辑自然顺畅。当然初期新能源汽车定制巴士将优先使用到机场接驳、周边游等低频场景,避免事故发生对客户体验产生不好的影响。
我们看好纳川动力总成-川流租赁-嗒嗒巴士线上用户入口平台的产业链建设,自下而上的景气传输,自上而下的实力扶持打开成长空间。预计16年、17年EPS分别为0.43、0.65元,对应PE32倍、21倍,维持推荐。
风险提示:嗒嗒承诺应用新能源汽车数量不达预期,新能源汽车产业政策扶持力度下滑
浙富控股:公司与子公司浙富资本出资4600万元参与设立股权投资基金,巩固“大能源+互联网”战略
浙富控股 002266
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方,周尔双 撰写日期：2015-12-28
事件:公司今日与控股子公司浙富资本参与投资设立“桐庐浙富桐君股权投资基金”,产业基金总规模为2亿元人民币。
投资要点
与浙富资本共同出资设立基金“桐庐浙富桐君股权投资基金”,总规模为2亿元人民币浙富资本作为普通合伙人出资人民币400万元,占比2%;公司作为有限合伙人出资人民币4600万元,占比23%;其余部分出资另行募集。此产业基金经营期限为10年,出资总额按出资比例分期到位,首期出资额8000万元,后续出资根据项目投资进度逐期到位。未来将会围绕上市公司在大能源产业链、能源互联网等相关新兴领域做大做强,为标的企业提供一站式金融服务。
专注于直接或间接投资,将实现政府支持和市场化运作相结合此产业基金主要专注于新兴产业相关的非上市企业直接或间接的股权投资或与股权相关的投资,包括高端装备、传媒、互联网及医疗保健等相关产业项目。未来将借助地方政府资源及当地民营企业的行业龙头优势,实现政府推动支持与市场化运作的有效结合,并通过证券化等多种灵活方式进行退出,以实现良好的投资收益。
传统业务水电设备,受益于“一带一路”战略,频获大订单公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。
11月25日,公司中标阿根廷水电项目,项目金额为4.54亿元。
预计2016年6月开始交货,预计2018年2月交货完毕。
收购四川华都,为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配置重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。
公司在2014年底承接两个订单,分别是国内福清5号、6号机组及出口巴基斯坦的两个机组,共计5亿多元,预计在2015年下半年开始确认收入。
收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。
盈利预测预计2015/16/17年的EPS为0.09,0.14,0.20元,对应PE分别为:92/59/42X,维持“买入”评级。
风险提示:核电重启低于预期,“华龙一号”推广低于预期。
宝钛股份:触底回升,转折在即
宝钛股份 600456
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2016-01-21
公告2015年亏损9300万,据此推算Q4亏损305万公司公告预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润为-9300万元左右(Q1、2、3、4分别亏损1978万元、3022万元、3994万元和305万元),去年同期实现归属于上市公司股东的净利润为1193万元。
产品价格下滑及折旧费用增加致公司亏损
2015年公司原材料海绵钛价格微涨(2015年均价为48.05元/公斤,2014年为47.87元/公斤),同时公司主导产品价格受国内外经济下行和低端钛行业竞争激烈而下降,盈利空间受压缩。此外,公司工程项目转固后,折旧费用增加,进一步拖累2015年公司业绩。
四季度亏损收窄,转折在即
前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润为-8995万元,全年预计亏损在9300万元,即四季度单季亏损在305万元,而公司一季度、二季度和三季度单季分别亏损为1978万元、3022万元和3994万元,可以看出公司四季度业绩已现明显改善。
高端需求增长是亏损收窄主因,预计高端需求持续增长
我国钛行业仍呈现结构性过剩格局,军工、航空等高端钛产品需求前景广阔,供不应求,而化工和冶金等领域供大于求,竞争激烈。近几年中国军费持续增长,我们看好军工领域的发展,未来军工领域对钛材的需求将持续提高。目前公司高端产品占比不高,随着高端领域需求的快速增长,公司高端钛材占比将不断提升,公司的收入和盈利能力均会出现明显提高,公司或将迎来业绩拐点。
维持“买入”评级
预计2015-2017年EPS分别为-0.22元、0.05元和0.22元,对应2016-2017年PE分别为413.11倍和91.85倍。高端领域钛需求空间广阔以及公司产品不断向高端升级,将显著提升盈利能力,公司有望迎来业绩拐点,维持“买入”评级。
风险提示:军工、航空等领域对钛的需求低于预期。
江苏神通:静则思变,拐点凸显,始露核电峥嵘本色
江苏神通 002438
两会能源核电发展获政策性支持,十三五将成为核电项目快速建设阶段。国内市场基建市场潜力巨大,迎来基建爆发期。海外市场卓有成效,一带一路市场未来可期,未来5-7年是中国核电‘走出去’的最佳窗口期。
行业景气刺激阀门制造厂商-核电阀门(球阀/蝶阀)绝对的领先者?江苏神通?直接受益。公司优势产品为球阀、蝶阀,核电市场占有率超过90%,产品系列三代核电全系列覆盖,公司希望通过优势产品切入精细化工、LNG、超超临界进口替代市场。
战略谋求转型向军工、高端制造、核电领域新产业衍生。与盛宇投资共同设立产业基金,在具有高壁垒的高端制造业和一些新兴领域寻找和投资高成长型企业,为新业务拓展进行储备和孵化。
冶金行业的市场需求依靠上新项目拿订单已不符合市场逻辑,定增项目为经营转型,是未来三年业务的增长点。
1)阀门服务快速反应中心项目;2)阀门智能制造项目;3)特种阀门研发试验平台项目;4)偿还银行贷款:降低财务费用,提高产品市场竞争。
台海核电:借核电东风多维发展
台海核电 002366
研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-03-30
资产置换迎核设备资产上市主打核电设备生产。
2015年7月台海核电(原丹甫股份)与台海核电全体股东全部权益进行资产置换。置换后,公司主要生产和销售核电专用设备,是目前世界上唯一能够同时生产二代半和三代堆型核电站一回路主管道的制造商。
核电开启加速模式国内国外设备市场广阔。
2015年12月发改委一次性批复了四台机组,标志着我国核电建设开启了加速模式。按照“十三五”期间需要30台机组投运的规模计算,未来五年核电设备总投资额将达到2200亿元。到2030年,海外将有万亿元核电设备市场。我国核电“走出去”前景广阔。
主管道生产无懈可击核电产业链延伸。
公司已构筑起二代半和三代核电一回路主管道的完整技术体系和生产能力,目前市场占有率达到37%,并致力于主管道研发,做到覆盖CAP1400、ACPR1000、华龙一号、EPR等多种三代机型,同时与中国原子能科学研究院合作布局四代技术管道开发。公司利用技术优势积极拓展其他核电产品,如泵类铸件、阀类铸件、核电机组消耗件等,丰富产品结构,确保领先地位。
拓展军工和其他产品系。
公司已取得《武器装备管理体系认证证书》、《军工保密体系认证》,具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,具备生产军品4个堆型的主管道,预计2016年及以后军工核电产品合同额每年有望达到3亿元。同时公司涉足火电、水电、造船、冶金、石化、流体机械的高附加值装备、部件制造等非核领域。
久立特材:油气领域低迷拖累业绩,期待核电领域订单增长
久立特材 002318
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-03-29
事件描述
久立特材发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入27.21亿元,同比下降6.22%;营业成本21.83亿元,同比下降5.01%;实现归属于母公司净利润1.23亿元,同比下降35.35%;2015年实现EPS为0.15元,同比下降35.41%。4季度公司实现营业收入7.65亿元,同比下降5.04%;实现营业成本6.28亿元,同比下降5.97%;实现归属于母公司所有者净利润0.06亿元,同比下降77.15%;4季度实现EPS0.01元,环比下降86%。此外,公司公告现金收购控股子公司久立挤压25%少数股东权益。
需求低迷致全年业绩下滑,产品结构继续优化:在下游低迷的压制下,公司2015年收入与毛利率同比均有下滑,并最终导致全年业绩降幅较大:1)2015年,虽然在公司加大去库力度的情况下,公司应用于石油化工等领域产品销量同比或有增长(其中主要应用于此领域的焊管销量全年同比增长5.27%),进而使得公司该领域营业收入同比增长7.21%,但在油价大幅下跌致使该领域景气低迷的情况下,公司石油化工领域业务毛利率降幅较大,毛利润同比有所减少;2)受宏观经济低迷影响,2015年公司普通焊管、无缝管或销售不佳,进而导致相关业务(其他不可分行业)收入与毛利润均降幅较大,成为公司业绩同比大幅下滑的主要原因,不过具体业绩下滑产品种类还有待进一步确认。此外,行业低迷致使公司存货跌价准备计提增多,由此带来资产减值损失同比增加0.33亿元也拖累了公司全年业绩。
然而,值得关注的是,一方面,公司无缝管吨钢收入同比上涨2.02%,或表明公司该大类产品品种结构持续在优化,或主要体现在核电U型管等领域;另一方面,根据公司公告,我们测算公司2016年年初在手订单约3.19万吨,同比增长10.89%,为公司2016年经营稳定提供了良好基础。
受制于管理费用与减值损失上升,4季度业绩下滑:虽然公司4季度毛利率同比有所提升,使得公司单季度毛利润同比维稳,但在管理费用、资产减值损失同比增加的影响下,4季度业绩同比出现下滑。
期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放:公司作为国内不锈钢管龙头,在高端装备制造领域持续实现进口替代,积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U型管领域,预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇,将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域,后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长也值得期待。
预计2016、2017年公司EPS分别为0.20元、0.24元,维持“买入”评级。