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这个问题一直被很多朋友问，说你看好招行，我也看好，但是招行贵太多，我宁愿买民生。这里干脆统一说一下我的看法。我知道人只愿意看到他们愿意看到的，相信他们愿意相信的。要拔出一个信念比把一颗牙疼多了，毕竟没有知识的麻醉剂，所以不喜勿喷。
这个问题也可以这么来问，1.61倍市净率，10.23倍市盈率的招商银行贵吗？要回答这个问题，实际上就是要回答银行股怎么估值的问题。银行股要怎么估值？用市盈率？好像不太对，因为银行是典型的利润前置，风险后置的生意。不管是贷款，还是信贷承诺，还是非标，还是持有标准化的债券，还是以前刚兑的理财，银行都面临着未来本金收不回来，或者大额损失的可能，而利润已经体现在当期的报表里面了，当你的本金收不回来了谈市净率也没有意义，因为你已经破产了。
这就好比你有10块钱，又以年利率4%吸收了100块钱的负债，一起110块借给你的朋友，每年12块钱的利息，按季付。那么第一季度，你收到3块钱利息收入，1块钱的利息支出，那么你的净利息收入是2块，这真是一门好生意，一年能赚8块钱，但是到年底的时候，你的朋友说今年生意不好，还不了，而借钱给你的人说，他需要急用钱，那么这个时候你怎么办？于是你又从隔壁老王那里以每年5块钱的利息再借92块，维持你朋友的借款，第二年又到年底了，你朋友又说今年生意不好，最多还你55块，剩下的实在抽不出来。两年过去了赚了15块钱利息，但是你还有55块钱没收回，但是这时候你的净资产已经有25元了，看上去很不错的生意，但是如果这55你真的收不回来了，那么你前面赚的利息和自己的本金都得亏光，还倒欠三十元，也就是你已经技技术性破产。
很多人说现在的民生就是破产价了，大错特错，破产价是指股东权益亏光。民生银行现在的市净率0.75，就是意味着股东权益只有一部分被坏账侵蚀，以17年末为例，表内的贷款资产为2.7万亿，应收款类投资1万亿，资产总计5.9万亿，股东权益3900亿，市值2820亿。意味着什么呢？就是市场认为如果明天民生银行清算了，加上拨备745亿，至少有1825亿的资产收不回来，而之前的银行从业经验告诉我，很多民营企业一旦银行抽贷，就会直接倒闭，在不考虑表外的情况下，3.7万亿的风险较高资产有5%左右收不回来，其实这个也属于很正常范围，有人说有抵押，市面上不良资产包的价格也就3成左右。
所以给一个银行多少倍pe，pb,真的可以有很大差别，而且取决于于你借出去的钱是否能够收回来，比如招商银行很多人都觉得比民生贵太多了，可是招行的资产质量真的比民生好很多，他的公司贷款资产收益率只有3.99，这个价格只有那些最优秀的企业才能借到，毕竟银行之间同业拆借有时候都超过4了，所以你说他的钱能不能收回来？
所以用pb，pe对比银行股估值，真的是个误区，好多人跟我说看起来，民生银行好便宜啊，我问为什么，他说pb低啊，你真的懂银行股估值吗？对于像招行，建行这种拨备足，新增不良少的银行，无论用pb还是pe都是合适的，这样一来相对于其他行业，招行建行的市盈率就太低了。对于民生这种，无论看起来多么便宜，真的未必便宜。